机构：泡沫证据不足，三大理由支撑2026年科技股将再次引领市场

其次，就估值来说，虽然AI领域存在部分估值过高情况，但2025年MSCI世界科技指数的预估本益比高 点为31倍，仅为2000年3月互联网泡沫破裂前夕的一半。第三是财务风险。至少到2026年，大多数资本 支出是由科技巨头的营运现金流量提供资金，预计2026年前五大资本支出公司的营运现金流量将达7000 亿美元，反观1990年代末网络建设时期并不存在如此庞大的利润池。 12月23日，尽管2025年经历了一些波动，但科技股仍表现强劲。台湾富兰克林投顾指出，在人工智能 (AI)投资推动下，科技、通讯服务的获利成长率约为S&P 500指数其他产业的四倍，但却使部分投资人 质疑成长动能能否延续，甚至担心AI驱动的"泡沫"将发生。富兰克林投顾分析，泡沫通常有三个特征， 即投机性需求、估值过高、过度承担财务风险，这些特征均在1990年代末期十分明显，但目前大多不存 在。 首先，在需求方面，不同于互联网泡沫时期光纤网络建置远超需求，如今的资料中心芯片(不管是最新 型或先前几代的GPU)均获充分利用。虽然芯片制造商产量创纪录，但AI公司及云端基础设施供应商仍 普遍面临严重的芯片短缺限制，因而限制了成长速度。 富兰克林投顾认为，在 ...