能源权力转移中的美元与油价

身份转变。 美元和原油通常"反着走"，但在今年经历了一系列的全球货币政策调整，能源结构转型等多重因素后， 两者之间的传统定价逻辑正在发生变化。若还是停留在二者"负相关"的层面上，整个2026年将是看不明 白的。 也就是说，美元的短期强势，更多是全球资本的无奈选择。 长期以来，美元作为全球储备货币和主要结算货币，其强弱被视为全球经济信心的晴雨表。但自从23年 美联储加息周期以来，美元的支撑逻辑就变了，从相对增长优势变为被动流动性紧缩。 到2025年，美联储开始降息，美元指数随之走弱。 需要清楚的是，美元的下行并非源于外部竞争力提升，而是美国内部财政不可持续性的外溢。25年，美 赤字占GDP突破7%，净利息支出首次超过国防预算。 为弥补赤字，财政部大幅增加中长期国债发行，10年期美债收益率虽因降息预期回落至3.8%左右，但 外国官方投资者(尤其是中国、日本、沙特)的购债意愿显著下降——这意味着"美元回流闭环"正在松 动。 2026年，若是按照正常的剧本走下去，美国财政继续恶化，全球货币多级体系加速，则美元长期贬值压 力难以逆转。但是，在危机或流动性紧张时刻，美元仍可能阶段性走强，形成"脉冲式升值"。 原油，能源权 ...