安永吴晓颖：创新药回暖非短期炒作，三大"风向标"验证复苏成色

21世纪经济报道记者季媛媛 2025年，中国生物医药行业一扫前几年的阴霾，呈现出一系列活跃信号：创新药对外授权（License- out）交易频传捷报，一级市场融资活动回暖，一度沉寂的海外基石投资者重新出现在港股生物科技 （18A）公司的IPO名单中。投融资的"暖意"似乎正在驱散资本寒冬的记忆。 然而，这是否表明长达数年的周期性深度调整已然彻底结束？当前的复苏究竟是可持续的"新常态"的开 端，还是阶段性的情绪修复？步入2026年，驱动行业前行的核心力量究竟是什么？企业与投资者又该如 何辨识真正的机遇与潜在的泡沫呢？ 针对这些问题，安永大中华区生命科学与医疗健康行业联席主管合伙人吴晓颖接受了21世纪经济报道记 者的专访。基于其对行业的长期深耕与一线观察，吴晓颖认为，市场正从前几年的"极致压缩"回归"相 对正常"，但尚未进入全面繁荣。新一轮的上升通道正在形成，其底层支撑是结构性变化而非短期刺 激。在这个过程中，分化与理性将成为关键词。 "其实，这两年我们所看到的投融资变化，更多是从前几年的极致压缩状态，回归到了一个相对正常的 状态。"吴晓颖开门见山地指出，市场情绪与投融资活动均在修复恢复，但这更像是有质量的复苏， ...