“暖春”来了？德勤母兰英：2026年将更分化，警惕非理性繁荣

2025年的中国创新药行业画卷，由一系列跃动的数字勾勒出其复苏的强劲脉搏：前三季度对外授权 （BD）交易总额已超920亿美元，全年17家医药医疗企业登陆港交所募资超250亿港元，活跃上市申请 中近60家来自该领域……经历数年资本寒冬与深度调整后，市场仿佛一夜之间"春暖花开"。 然而，这是否意味着周期调整的彻底终结？驱动此轮热潮的核心引擎是什么？进入2026年，趋势将如何 演进？热潮中又需警惕哪些"非理性繁荣"的暗流？ 同时，中国创新药企通过BD加速全球化，2024年完成94笔License-out（对外授权）交易，总金额达519 亿美元。而在2025年上半年交易额突破608亿美元，全年将刷新纪录。 其中包括恒瑞医药与GSK达成5 亿美元首付款+120亿美元潜在里程碑交易，百利天恒双抗ADC获BMS 8亿美元首付款，这显示出中国 创新药已经逐渐获得全球认可。 对此，德勤中国生命科学与医疗行业审计及鉴证主管合伙人母兰英在接受21世纪经济报道记者专访时表 示，当前回暖是行业价值理性回归与结构性能力提升的体现，但2026年的发展将更具"结构性"与"分化 性"。企业与投资者需穿透表象，抓住真正决定长期价值的"风向标"。 ...