齐盛期货：焦煤回升持续性存疑

近期，焦煤期货主力2605合约在经历了连续阴跌后开始触底反弹，价格从低位回升至1100元/吨附近， 近月2601合约同步出现修复性上涨。这一轮行情并非单一因素作用的结果，而是宏观政策预期和产业供 需变化的综合体现。虽然盘面价格受情绪带动出现了阶段性上涨，但是现货市场的基本面尚未发生根本 性扭转，上下游产业链在价格传导机制上依然存在阻滞。 从宏观面和政策层面来看，12月中旬发布的《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年 版）》成为市场情绪转折的关键因素。该文件对燃煤发电及供热的煤耗指标进行了更严格的约束，市场 认为这一政策将推动行业"反内卷"，即通过提高能效标准来淘汰落后产能，进而抑制低价同质化竞争。 这种政策导向虽然主要针对动力煤领域，但对煤炭产业链整体估值的重塑起到了连带作用，市场对高品 质炼焦煤的长期稀缺性产生了新的预期。与此同时，中央经济工作会议关于整治过度竞争的表态，为处 于估值低位的黑色系商品提供了情绪支撑。焦煤期货价格在短期内快速拉升，与现货市场相对平淡的成 交氛围形成了鲜明对比。 铁水产量的下降直接导致钢厂对焦炭和焦煤的消耗量减少。焦钢企业的冬储补库一般在春节前7～12周 开始， ...