宏观解读 | 地产持续调整，内需动能待增强——2025年11月宏观数据点评

全文共4449字，阅读大约需要9分钟 文 财信研究院宏观团队 伍超明 胡文艳 李沫 段雨佳 11月经济主要供需指标呈现"生产稳需求弱，外需强内需弱"的分化特征，经济短期下行压力较为明显。具体看，产业升级持续支撑工业生产与出口韧性； 但消费增速回落，投资延续负增，内需不足矛盾进一步凸显，市场持续深度调整是主要拖累。物价延续温和回升态势，主要由低基数、外部输入性因素以 及反内卷政策带动，需求侧支撑仍待增强。金融数据呈现"社融同比多增、信贷同比少增"的结构分化，反映政策驱动的融资边际改善，实体部门尤其是居 民有效需求待提振。展望未来，在存量政策和增量政策集成发力的推动下，四季度GDP有望增长4.5%，2025年实现5%左右增长目标无虞。面对高基数、 短期经济下行压力，2026年宏观政策将更加积极有为、主动靠前发力，为实现"十五五"良好开局奠定基础。 正文 一、经济内生动能待增强 11月经济主要供需指标呈现"生产强需求弱，外需强内需弱"的分化特征。消费增速回落、投资低位筑底，经济短期下行压力较为明显，需政策进一步发力 稳固内需。 （一）消费：工业总体稳定，服务业有所放缓 产业升级需求支撑工业生产稳定增长。1-11月份 ...