大模型第一股争夺战鸣枪：从技术狂热到价值兑现，赴港上市的合规与生存指南

高歌猛进与巨额亏损并存 当前冲刺港股的大模型公司，呈现出几个鲜明的共同特征： 1. 营收高速增长，但亏损规模惊人 根据披露的财务数据，智谱AI与MiniMax均处于"增收不增利"的典型状态。智谱AI在2024年实现营收 3.12亿元，但净亏损高达29.58亿元；2025年上半年营收1.91亿元，净亏损23.58亿元，三年半累计亏损超 过62亿元。其亏损核心在于巨额的研发与算力投入，仅2024年研发开支就达21.95亿元，占营收的 703%。Min 近日，中国人工智能领域迎来标志性事件：两家头部大模型公司——北京智谱华章科技股份 有限公司（智谱AI）与稀宇科技（MiniMax）——几乎同时通过港交所上市聆讯，一场关 于"大模型第一股"的资本竞速赛进入最后冲刺阶段。 这不仅是一场简单的IPO竞赛，更标志着中国AI产业从早期的技术狂热与资本追捧，正式迈入接受公开 市场审视、考验真实价值创造能力的新阶段。 现状扫描： ...