对比互联网泡沫，AI现在走到“1998年”？

如果历史是一面镜子，AI浪潮正在映照出1998年的影子。国信证券王学恒团队27日发布的年度策略报告认为，当前的AI产业发展阶段在时间维度 上高度类比互联网泡沫时期的1998年初，即"1→N"阶段的后期。 对比互联网泡沫时期，当前AI浪潮在空间演绎上仅达到彼时极限的约三分之一。数据显示，自2022年10月以来，标普500指数股价跑赢基本面的 幅度约为27个百分点，远低于互联网泡沫时期最高85个百分点的水平。纳斯达克与标普500的风格分化程度也仅为当时的三分之一左右。这意味 着，尽管近期市场对高估值的担忧升温，但从历史水位来看，AI行情的估值压力尚未达到极值。 这一判断对投资者的直接影响在于重新校准对未来两年的预期。报告预测，AI浪潮的"1→N"阶段将在2026年年中迎来尾声，届时市场或将经历一 次温和回调，标普500可能回撤至6700点附近。然而，这并非行情的终结，而是"N→N+"阶段的前奏。随后的2026年下半年，随着泡沫集中产生， 大盘尤其是科技股有望加速发力，甚至推动标普500在2027年末冲击9600点的高位。 | 数据项 | 数値 | 计算说明 | | --- | --- | --- | | AI 浪 ...