“涨声雷动”，警惕“不按剧本”演

编者按：市场从来不会"按剧本"行事，不确定性是投资中永恒的主题。巴菲特曾说："用冷静对抗市场 的狂欢。"在金属市场大涨时，投资者需以纪律性和长期视角应对市场的不确定性。期货日报推出的"破 译金属新主线"栏目，将全面梳理金属"牛市"脉络，敬请关注。 临近年末，贵金属、有色金属板块掀起涨价狂潮，铜、黄金、白银等价格接连刷新历史纪录，多晶硅、 钯、铂等新能源金属期货品种价格亦出现上涨。 笔者认为，上述期货品种年末大幅上涨的原因是弱美元预期叠加需求改善预期。 弱美元预期方面，美联储于2025年12月再次降息25个基点，并停止缩表，转而启动400亿美元的短期国 债购买计划。从缩表转向扩表，美联储的货币政策发生了根本性改变。这意味着美元将进入弱势周期， 过剩的美元有望激发溢出效应，流入新兴经济体和大宗商品市场。贵金属、有色金属板块普涨，以及国 内市场和国际市场表现同步，背后都是"弱美元"预期的驱动。 需求改善预期方面，美元走弱对应的是金价上涨，各国央行和华尔街投资人成为黄金的重要买家，进而 带动金价持续上涨。 综上所述，从需求分析，上述品种大涨的原因可归纳为三点：一是全球人工智能的发展带来了庞大的有 色金属需求，人工智能 ...