广发策略：黄金作为绝对稳定的信用背书，长期看多黄金具有三大原因

后疫情时代，为应对疫情造成的衰退，全球经济体大多实行货币与财政宽松，但这致使政府赤字与债务水平同步攀升。面对全球政府债务高企伴随着增长承 压的长期问题，我们认为化解债务的主要路径有三条： ①增长化债（技术进步） ②通胀化债（全球通胀） ③财政化债（财政紧缩） 路径③财政化债： 主动财政紧缩路径在短期较难实现：（1）全球经济仍在回暖的趋势中，短期快速收紧财政政策将会使得经济再度走弱；（2）目前2026年全球主要经济体基 本宣布以宽财政政策基调为主；（3）全球流动性预计维持合理充裕，宽货币基调延续以配合赤字扩张。中、美、欧等经济体仍处于降息周期中，日本货币 政策边际收紧，但利率仍然极低。 路径①增长化债： AI是增长化债的唯一引擎。当前全球AI巨头进入"军备竞赛"，市场对AI泡沫的担忧加剧，但我们认为AI产业浪潮还在上升阶段：（1） 从潜在需求与业绩释 放能力来看，AI的产业趋势仍处于上行阶段；（2） 投融资可持续性较强，但有进入依靠债务融资的迹象。整体来看融资结构较为可控；（3）市场情绪乐 观但未狂热；（4）宏观环境与市场整体结构并没有出现明显的背离，市场整体较为稳固；（5） GPU利用率较高，并未出现过度闲置 ...