芯原股份(688521)：四季度新签订单高速增长 长期买入机会

结论与建议： 盈利预测：公司从五年前开始布局Chiplet 技术及其在生成式人工智能和智慧驾驶上的应用，并持续开 拓增量市场和具有发展潜力的新兴市场，拓展行业头部客户，未来有望实现业绩高速增长。我们预计公 司2025-2027 年营收30.6 亿元、54.1 亿元和84.7 亿元，YOY 分别增长32%、77%和57%，实现净利润 0.26 亿、2.7 亿元和6.4 亿元，EPS 分别为0.05元、0.51 元和1.21 元，目前股价对应2027 年PS 8 倍，考 虑到公司业绩潜力较大，维持买进建议。 公司公告，4Q25（10 月至12 月25 日）新签订单25 亿元，较4Q25 全期增长130%，环比3Q25 全期增长 56%。公司及行业高速增长趋势得到进一步验证。展望未来，互联网厂商持续增加AI 算力投入，打造 更为强大的计算体系，将加速互联网厂商在专用处理芯片ASIC 领域的布局，公司有望从行业变革中持 续受益。目前公司股价对应2027 年PS（市销率）8 倍，公司股价近期因股东减持及解禁股流通而调整 较多，构成长期买入机会，维持买入建议。 风险提示：AI 领域下游需求不及预期 大基金减持，长期影响有 ...