沪镍上行空间有限

尽管成本有所上升，但由于钴含量较低且一体化企业仍可通过钴的回收实现收益抵扣，传导到产业链的 实际净成本增幅有限。值得注意的是，相较于RKAB配额削减，我们认为伴生品征税政策落地的概率更 大。从历史经验看，印度尼西亚政府一季度在修改HMA和征收PNBP等价格政策方面的执行力度较配额 审批更为坚决，同时考虑到印度尼西亚镍矿品位逐年下降，资源民族主义倾向下税收价格政策比配额削 减政策更利于扩大国家整体财政收入。 综上所述，虽然近期沪镍期价在印度尼西亚配额削减与伴生品征税的双重扰动下走出一轮强势的底部反 弹行情，但印度尼西亚削减镍矿配额不确定性较大，钴等伴生品征税政策影响相对有限。根据相关机构 近期受印尼RKAB配额削减及伴生矿钴征税政策预期影响，沪镍主力合约期价自底部快速反弹，技术 形态呈现明显的V形反转走势，最高触及130880元／吨，突破前期震荡区间上沿。在政策预期与情绪驱 动下，多空博弈加剧。 印度尼西亚能源与矿产资源部计划将2026年RKAB配额设定为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅下降 34%。印度尼西亚镍矿商协会秘书长梅迪解释称，此举旨在"防止镍价进一步下跌"，透露出明显的托底 意图。相关数据 ...