申万宏源：首予中联重科“买入”评级 打造具身智能第三成长曲线

国内工程机械轮动复苏，海外市场大有可为 1)国内：房地产新开工面积已经下滑6年，见底信号可能出现。从庞源塔机顿米利用率来看，25年下半 年数据显著改善，显示出在建地产项目设备利用率在恢复，从时间维度和下行幅度来看，房地产新开工 面积距离底部已经不远;2026年作为"十五五"开局之年，在政策托底与"两重"项目集中落地带动下，基 建投资增速或将企稳回升。 2)海外：北美工程机械进入去库尾声，新订单同比明显改善。欧洲整体需求平稳，增量需求来自电动化 产品。非洲、拉美等地区采矿、基建和房地产需求强劲。产品销量端看，挖机数据改善一年后，起重机 也呈现复苏，26年或将出现挖机、非挖机共振，国内国外共振的局面。 申万宏源发布研报称，预计中联重科（000157）(01157)25-27年营业收入分别为532.64、616.67、707.77 亿元，同比增长17.12%、15.78%、14.77%。预计归母净利润分别为48.49、63.0078.41亿元，同比增长 37.72%、29.93%、24.46%。该行选取行业内从事同样业务的三一重工（600031）、徐工机械 （000425）、柳工（000528）作为可比公司，三家可 ...