“安然破产案”25年后，“安达信”上市了！

安达信近期成功登陆纽约证券交易所，标志着这一曾因安然丑闻而崩塌的著名品牌在二十多年后重返公开市场。 尽管安达信的股价表现强劲，但这与其同名会计师事务所当年的刑事定罪被推翻已相去甚远，投资者面对的是一家股权结构极度复杂、且内部人 利益显著优先于公众股东的全新实体。 据《华尔街日报》报道，安达信目前的交易价格约为25美元，较其12月16日确定的16美元发行价大幅上涨。按此前四个季度的营收计算，公司目 前市值约为28亿美元，市销率约为3.5倍。作为一家专注于税务和会计服务的专业机构，此次IPO对于2002年创立该公司的前安达信合伙人而言无 疑是一次胜利。 此次IPO采用了所谓的"Up-C"结构（Umbrella Partnership C Corporation）。虽然这种结构在上市公司中日益常见，但也旨在将税务优惠和相关现金 流主要导向现有的内部人士。 在此结构下，公众股东实际上是在为一项业务买单，而该业务未来的大部分现金流被指定用于支付创始人，而非用于分红或再投资。 利益向内部人倾斜 在该架构设计中，当内部人士将其合伙单位兑换为上市公司股份时，会为安达信创造巨大的税收减免。 然而，对于投资者而言，看清这家公司的 ...