美的集团(000333)重大事项点评：新能源事业部成立 经营底盘稳健支撑多元化推进

我们认为，此次调整更多体现为对既有业务的系统性整合，有助于公司提升资源配置效率与项目推进能 力。 围绕新能源事业部成立这一组织调整，我们先从三季度经营结构出发，梳理公司ToC 业务增长与ToB 业 务提速的底盘。25Q3 收入1119.3 亿元，同比+10.1%，环比略有放缓，我们认为部分原因在于三季度国 补退坡。分业务看公司ToC 业务三季度累计收入同比+13%，我们预计单三季度ToC 同比双位数增长。 从产业在线的数据来看，美的空调内外销量同比-9.3%/-14.4%，冰箱内外销量同比+5.1%/-0.3%，洗衣机 内外销量同比+2.3%/+6.8%。考虑到美的集团产能的全球化布局，我们认为公司实际外销表现优于产业 在线数据。公司ToB 三季度累计业务收入同比+18%，预计单三季实现同比双位数增长。ToB 业务增速 高于ToC 业务，我们预计未来这一趋势将会持续。 公司盈利能力有所恢复。25Q3 归母净利润118.7 亿元，同比+8.95%，延续良好增长态势。从费用端 看，25Q3 销售/管理/研发/财务费用率8.7%/3.3%/3.7%/-0.7%，同比分别持 平/-0.28pct/+0.06pct/+ ...