股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2026.03.08 证 券 研 究 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 蔡雯娟(分析师) | 021-38031654 | caiwenjuan@gtht.com | S0880521050002 | | 成浅之(分析师) | 021-23183327 | chengqianzhi@gtht.com | S0880525110002 | 本报告导读： 26 年政府工作报告强调扩内需促消费，以旧换新重点支持绿色智能产品和线下实体 零售，3 月面板价格持续上涨。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 家用电器业《上海楼市政策放宽加码，春节错期 白电产销均有增长》2026.03.01 家用电器业《空调品牌集体提价，面板上涨有望 延续》2026.02.08 家用电器业《关注地产链复苏机会，重点家电公 司披露年报预告》2026.02.01 家用电器业《家电基金持仓略有下降，欧盟对割 草机进口展开登记》2026.01.25 家用电器业《地产利好政策频出，M ...

行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 08 日 投资评级： 看好（维持） 证券分析师 符超然 SAC：S1350525050004 fuchaoran@huayuanstock.com 李咏红 SAC：S1350525090001 liyonghong@huayuanstock.com 证券研究报告 家用电器 联系人 周宸宇 zhouchenyu@huayuanstock.com OpenClaw 现象级火爆，AI NAS 渗透 率有望加速提升 ——家电行业周报（2026/3/2-2026/3/6） 投资要点： OpenClaw 现象级火爆，AI NAS 需求有望提升。 截至 26 年 3 月 7 日，开源 AI 助手 OpenClaw 在 GitHub 的星标数量超 27 万，超越 所有 GitHub 开源软件项目的星标数。OpenClaw 渗透率快速提升，标志 AI 应用从 "场景级项目"向"系统级 Agent 平台"跨越。目前 OpenClaw 尚未完全成熟，主 要痛点在于安装麻烦、可能造成文件数据丢失、隐私泄露风险。 而 NAS 有望解决以上痛点，可以理解为 AI Agent ...

元宵刚过，春回大地，万象更新! 3月4日，上海报业集团旗下财联社、《科创板日报》 "2025中国AI+应用Top50"优秀案例正式揭晓。 这50个扎根千行百业的AI应用实践从300余家申报主体中脱颖而出，全景展现我国人工智能从技术探索迈向规模化落地的丰硕成果，为AI赋 能实体经济提供可复制、可推广的标杆经验。 华为云CLOUDMATRIX AI INFRA智算云服务 蚂蚁集团 蚂蚁阿福 美的集团 顺德灯塔工厂AI视觉检测系统 华为技术有限公司 京东集团 京东JOYINSIDE附身智能平台 中国宝武+华为 宝武钢铁高炉盘古预测大模型 三一直 工程机械液压系统Al故障诊断系统 上海阶跃星辰智能科技有限公司 端到端语音模型AGENTOS智能座舱 北京猿力科技有限公司 飞象老师 上海财跃星辰智能科技有限公司 "Al小财神 PRO"智能体 阿里健康 宁德时代 储能系统Al能量管理系统 儿科AI辅助诊断系统 腾讯科技 (深圳) 有限公司 碳是迹Al核算系统 百度集团 百度智能云客悦：企业级营销AGENT 浦发银行 3D 数字人"小浦" 上海国际港务 港口集装箱Al智能装卸系统 昆仑万维科技股份有限公司 SKYWORK S ...

行 业 及 产 业 家用电器 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 2026 年 03 月 07 日 新宝股份发布 25 年业绩预告，LED 有望凭节能成为光互连替代方案 看好 ——《2026/03/02-2026/03/06》家电周报 本期投资提示： 1）空调出货端：产、销量同比上升。根据产业在线披露数据，2026 年 1 月空调行业实 现产量 1992.62 万台，同比上升 19.52%；实现总销量 1984.82 万台，同比上升 11.92%，其中内销 826.10 万台，同比上升 14.53%，出口 1158.72 万台，同比上升 10.13%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2025 年 12 月 空调总销量市占率美的以 35.60%的市占率位列第一，格力、海信、奥克斯、海尔市占率 分别 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 美的集團股份有限公司（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 呈交日期： 2026年3月6日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | | 普通股 | 股份類別 A | | | 於香港聯交所上市 | 否 | | | 證券代號 (如上市) | | 000333 | 說明 | A股 (於深圳證券交易所上市) | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 事件 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 ...

企业出海合规要点与案例指南——泰国篇 产业研究中心 摘要： | [Table_Authors] | | | --- | --- | | | 汪立亭(分析师) | | | 021-23219399 | | | wangliting@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040004 | | | 纪尧(分析师) | | | 021-23185836 | | | jiyao@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040003 | | | 孙欣欣(分析师) | | | 021-38038562 | | | sunxinxin@gtht.com | | 登记编号 | S0880525010001 | | | 何韫露(分析师) | | | 021-23185849 | | | heyunlu@gtht.com | | 登记编号 | S0880525110003 | | | 李明亮(分析师) | | | 021-23185835 | | | limingliang@gtht.com | [Table_Report] 往期回顾 证券公司支持科技型企业合理开展跨境并购研究 2026.02.2 ...

中美暖通对比研究，低位布局暖通龙头正当时 深挖工商用潜力或可助企业兼顾成长性与利润率抬升 章鹏 张影秋 peng.zhang@nomuraoi-sec.com yingqiu.zhang@nomuraoi-sec.com SAC执证编号：S1720521100001 SAC执证编号：S1720522110001 STRICTLYPRIVATEANDCONFIDENTIAL 2026/3 ©Nomura 中美暖通对比研究，低位布局暖通龙头正当时 1 ◼ 我们选择在现在探究此问题的原因是目前国内暖通空调企业中已有企业在估值上具备性价比，并且国补需求透 支的拖累影响和外销抢出口的高基数压力大概率会在2026年一季度末和二季度初期缓解，届时基本面亦有望迎 来拐点。虽然目前市场仍热衷热门题材和概念，但是我们认为当前已进入配置国内暖通空调企业的左侧区间。 ◼ 中、美暖通共同拥有大内需、好格局与盈利内强外弱共性：我们认为同样具备庞大内需、品牌对渠道掌控力较 强且品牌间份额梯次分明的美国暖通与中国暖通类比性更强。总量上，中美分列全球暖通需求量前二。结构上， 中国"重家（63%）轻商（37%）"，美国"重商（69%）轻家（31 ...

Summary of Key Points from the Conference Call Industry Overview - The conference call primarily discusses the macroeconomic outlook and government policies impacting various sectors, particularly focusing on the construction, energy, and real estate industries. Core Insights and Arguments 1. **GDP Growth Target**: The GDP growth target for 2026 is set at 4.5%-5.0%, aligning with expectations. However, there is a notable gap in fiscal spending versus debt increase, necessitating reliance on tax revenue recovery and central government support for local tax sources [1][2][3]. 2. **Dual Carbon Policy**: The dual carbon policy has shifted from "energy consumption control" to "carbon emission control," enhancing quantitative constraints. This is expected to benefit sectors like carbon accounting software, carbon trading, smart grids, and hydrogen energy [1][4]. 3. **Coal Sector Outlook**: The coal sector is viewed as having a "second growth curve," driven by AI-related electricity demand growth, which offsets dual carbon pressures. Domestic and import supply reductions are anticipated, with coal prices expected to rise from a bottoming phase, suggesting over 50% upside potential for coal stocks [1][20][21]. 4. **Debt Market Expectations**: The bond market has already priced in the subdued fiscal expectations, with a short-term forecast for 10-year government bond yields to retreat to 1.85%-1.9%. There remains room for interest rate cuts throughout the year [1][12][14]. 5. **Construction and Building Materials**: The focus is on major projects under the "15th Five-Year Plan," with significant investment opportunities in western development, major canals, and high-standard farmland construction. The construction materials sector is nearing a profitability inflection point, with leading companies like Oriental Yuhong expected to benefit [1][22][26]. 6. **Consumer Sector Trends**: Consumer spending is expected to show a "high-low" rhythm, with potential weakness in Q2. Opportunities in high-end travel and service consumption are highlighted, particularly with the expansion of spring break trials [2][15]. 7. **Investment Directions**: The report emphasizes investment in new infrastructure, urbanization, and livelihood improvements, with a focus on projects like major railways and hydropower. The total investment in these areas is projected to exceed 8 trillion yuan [22][24]. 8. **Real Estate Policy Changes**: The real estate sector's focus has shifted from risk prevention to stabilizing the market, with a new emphasis on a "people-centered" approach. The reform of housing provident funds is highlighted as a key support mechanism [27][30][31]. Other Important but Potentially Overlooked Content 1. **Tax Revenue Recovery**: The anticipated recovery in tax revenue due to price increases and economic expansion is crucial for addressing the fiscal gap [2][3]. 2. **AI and Energy Demand**: The demand for coal is expected to increase due to AI-driven electricity needs, indicating a shift in energy consumption patterns [20]. 3. **Urban Renewal Initiatives**: The report outlines significant urban renewal projects, with a focus on old neighborhood renovations and infrastructure safety, potentially driving demand for construction materials [23][34]. 4. **Green Energy Initiatives**: The introduction of "green fuels" and a multi-energy approach is noted, with major state-owned enterprises involved in clean energy projects [24]. 5. **Market Sentiment**: The overall market sentiment reflects cautious optimism, with expectations for gradual recovery in various sectors, particularly in construction and real estate [1][10][12]. This summary encapsulates the key points discussed in the conference call, providing insights into the macroeconomic environment and sector-specific developments that may influence investment strategies moving forward.

2026.03. 05 本文字数：3247，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财 经 王珍 中企出海正在升级。中国龙头企业已经从"中国供全球"，变为"区域供区域+中国供全球"，其全球生 产布局日益完善。这些海外工厂不仅善用当地低成本的劳动力，还结合自动化生产、数字化运营不断 增强全球供应链韧性，抵抗外贸环境风险的能力显著提升。 中国企业出海也是今年全国两会期间代表委员们热议的话题之一。 全国人大代表、海尔集团董事局主席周云杰透露，海尔未来五年将投入不少于1000亿元在人工智 能、底层芯片等领域，并推进全球本土化深耕，在关键市场向下扎根、向上成长。他希望海尔成为生 态企业，在不确定性的全球环境中，进行确定性的战略布局。 调研机构AVI的创始人、总裁文建平向第一财经分析认为，目前中国企业出海进入体系化深耕的新阶 段。企业告别粗放式扩张，从产品出口转向品牌出海、产能出海、价值链出海。中国企业以创新与生 态共建为核心，从"世界工厂"迈向全球创新与运营主体，在碎片化格局中构建可持续的全球化竞争 力。 深化全球供应链布局 今年2月，海尔空调泰国春武里工业园第100万台空调下线。作为海尔全球布局的关键节点，该园区 仅用半年 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 美的集團股份有限公司（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 呈交日期： 2026年3月5日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | | 普通股 | 股份類別 A | | 於香港聯交所上市 | 否 | | | 證券代號 (如上市) | | 000333 | 說明 | A股 (於深圳證券交易所上市) | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | 事件 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | ...