国信证券：从业绩变脸到价值修复

趋势识别是精准判定个股盈利生命周期的基石。在实证研究的第一步，国信证券利用二次函数对万得全A样本进行回归，剔除异常值后共有1273只个股展 现出显著的U型特征，占比约23%。通过对二次项系数的显著性及拐点位置判定，将样本划分为第一阶段(压力期)241只潜力股与第二阶段(修复期)1032只 绩优股。回测显示，除受超长周期状态迁移噪声干扰的2000年起始的样本外，其余窗口期(2010/2015/2020/2023年起始到2025年12月17日)的第二阶段涨幅 均显著大于第一阶段，其中2023年以来第二阶段的样本涨幅约为第一阶段的3.6倍，充分验证了盈利生命周期范式的实战价值。 通过中观维度对标筛选各阶段具备超额韧性与上行弹性的行业。在完成个股判别后，国信证券筛选出盈利趋势跑赢市场的优势行业。发现在第一阶段(压 力期)，传媒、公用事业及医药生物展现出极强的防御韧性，其ROE承压的下行斜率显著比大盘平缓；进入第二阶段(修复期)，电力设备、电子、家用电器 切换至高弹性，其ROE修复的上行斜率跑赢市场。其中，通信与医药生物行业在生命周期的两个阶段展现出全方位的领先优势。 通过微观择优在行业内部挖掘盈利趋势强于行业中枢的A ...