镍价底部特征显现 关注印尼镍矿配额审批最终结果

就在市场疲软之际，来自全球最大镍供应国——印度尼西亚的政策动向，成为扭转市场情绪的关键变 量。近期，印尼方面释放出两大可能显著影响未来供应的信号： 一是开采配额可能大幅收缩。据印尼镍矿商协会（APNI）透露，2026年镍矿工作计划和预算 （RKAB）中提出的矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨目标大幅下降。 二是计价与税收规则拟调整。印尼能源与矿产资源部计划修订镍矿参考价计算公式，核心变化是将钴等 伴生矿产视为独立商品并征收特许权使用费。此举将直接增加矿端开采成本。 当前镍市场整体处于产能扩张周期，供应增速明显快于需求。2025年1—11月，国内镍产量约36万吨， 同比大幅增长19.34%。与此同时，下游需求增长相对平缓，导致全球镍库存不断累积。截至12月初， 全球显性库存已超过31万吨，年内累计增加超10万吨，库存水平已达到近年高位。 成本方面，镍价已跌破外购原料及部分一体化工艺的成本线。然而，由于行业最低生产成本（如一体化 MHP工艺）仍在继续下移，在供应过剩格局下，市场往往锚定最低成本，使得当前价位缺乏强有力的 成本支撑。 政策变量仍存 在印尼相关政策最终明朗或被证伪之前，市场对供应收 ...