申万宏源：成本及供需格局存在改善预期 炼化行业蓄势待发

炼化基本面：机遇与挑战并存，景气修复空间较大 国内炼化产能目前已接近10亿吨天花板，未来在税收趋严、风险油种价差收窄等趋势下，地炼行业将面 临洗牌，竞争格局更加有利于头部企业发展。从基本面上看，炼化行业机遇与挑战并存： 申万宏源发布研报称，炼化行业资本开支增速逐步放缓，部分企业资本开支已经进入尾声，分红有望维 持较高水平，未来随业绩提升，股息率存在较大提升空间。油价中枢有所回落，炼化企业成本存在改善 预期，且在海外炼化逐步退出、国内消费税征收趋严以及地炼开工率走低影响下，头部企业竞争格局存 在利好空间，未来炼化景气存在修复预期。 申万宏源主要观点如下： 炼化概况：成本已经回归炼化舒适区 复盘炼化历史走势，该行认为油价、产品景气度、成长性、分红是股价走势主要影响因素。当前在 OPEC联盟增产、非OPEC产量持续提升的背景下，油价已经回归至中性区间，炼化成本端压力改善， 且已经进入舒适区，预计业绩未来存在改善空间。产品景气度上看，当前炼化产品景气均属于历史中低 水平，具有较高的安全边际。炼化行业资本开支增速逐步放缓，部分企业资本开支已经进入尾声，分红 有望维持较高水平，未来随业绩提升，股息率存在较大提升空间。 全 ...