创新药2026：迎接美好新时代

2025年进度已达99.9%。 回看中国创新药的这一年，注定要在产业史上留下浓墨重彩的一笔。这一年，资本与产业的碰撞格外激 烈：一级市场融资虽仍处低位，但BD交易总额超1300亿美元，不仅创历史新高，全球占比更是首超 50%； 二级市场IPO热潮涌动，4000倍认购、3300亿资金申购、上市首日暴涨200%……现象级IPO层出不穷， 却也引发估值泡沫、IPO大堵车争议； 既有百济神州A股市值成功超越老大哥的里程碑时刻，也有港股创新药指数单月回撤超20%的冷静。涨 跌交替间，市场情绪在狂热与审慎中骤然切换，但剥开表象会发现，产业向上的内核从未改变： 中国创新药正从"规模扩张"迈向"价值兑现"。因此，外部或许依旧动荡不安，2026年的创新药行业，或 许不会再有2025年BD狂欢式的暴涨，但会更加扎实、更具韧性。 让我们期待一个更美好、更激荡人心的创新药新时代。 01 牛熊之间 2025年的创新药，让所有人坐了一场跌宕起伏的过山车。 上半年，在情绪修复、估值回归与基本面预期反转的三重共振，创新药重回牛市。多只港股创新药ETF 的年内涨幅突破50%，多家创新药企实现翻倍甚至数倍增长。尤其是在重磅BD预期之下，个股动辄 ...