博时基金肖瑞瑾：2026年AI算力仍是投资主线，应用层爆发需待场景深度融合

【编者按】2025年，A股市场迎来里程碑式发展：总市值站上100万亿元的高峰，上证指数涨破4000点 创下近十年新高。站在"十五五"规划的开局之年，2026年A股市场又将如何演绎？哪些行业将孕育新的 投资机遇？ 搜狐财经《基金佳问》栏目特别推出"基遇2026"专题系列报道，复盘A股市场细分领域年内行情，展望 及预测2026年各热门赛道的投资机遇，把握后市资产配置的主逻辑，寻找具有投资潜力的基金产品。 针对过去一年火热的AI板块，肖瑞瑾分析了其驱动逻辑。他指出，行情主要由两条主线构成：一是受 益于海外云巨头资本开支的算力基础设施环节；二是围绕国产替代的国产算力产业链。 对于2026年，他依然看好算力领域的投资机会。尽管海外资本开支增速可能放缓，但绝对增长依然确 定；而国产芯片在关键制程上的突破将是国内产业链的核心看点。他强调，随着大模型从训练转向推理 阶段，推理侧的需求将呈现非线性增长，持续拉动算力需求。 关于市场热议的"AI泡沫论"，肖瑞瑾认为当前并不存在实质性泡沫。无论是美股龙头公司的估值水平， 还是资本开支的远期回报潜力，都尚在合理范围内。尤其对于中国，AI资本支出相比美国仍有巨大差 距，"历史欠账"意味 ...