食品饮料2026年投资策略报告：曙光渐显，在分化中前行-华源证券

从 "量" 的逻辑看，三大方向值得关注。一是性价比消费，餐饮供应链（巴比食品、安井食品）与软饮料（东鹏饮料、农夫山泉）凭借高效供应链实现量 增；二是低渗透率赛道，低度酒（百润股份）、益生菌（科拓生物）、燕麦（西麦食品）等受益于健康化趋势，通过专业化创新提升份额；三是出海增量， 安琪酵母等企业以供应链出海模式打开海外市场，本土化布局成效显著。 重点标的布局清晰。"价" 逻辑推荐白酒（贵州茅台、泸州老窖）、乳制品（优然牧业、中国圣牧）、啤酒（青岛啤酒）；"量" 逻辑推荐餐饮供应链、功能 性食品及出海标的（安琪酵母）。需警惕需求修复不及预期、食品安全、原材料成本波动等风险。 未来，行业将在分化中前行，ROA 企稳的调整尾声板块具备估值修复潜力，而契合性价比与健康化趋势的细分赛道将持续释放成长动能，龙头企业凭借效 率与创新优势进一步巩固竞争地位。 报告聚焦食品饮料行业 2025 年表现与 2026 年投资机遇，核心以 ROA（资产回报率）为复苏前瞻指标，结合日本消费分化经验，明确 "价优于量" 的投资主 线，关键内容如下： 行业整体处于分化复苏阶段，ROA 成核心观测指标。2025 年食品饮料板块供需失衡导致存量竞争 ...