金银，开门红！“大多头”难以为继？

看向基本面，据金瑞期货贵金属研究员吴梓杰介绍，全球矿产银产量在2025年并未出现显著增长，需求则爆发 式增长。2025年被称为"AI工业化元年"，人工智能硬件对银的需求激增，叠加光伏和新能源汽车对银的需求持 续放量，工业用银占比进一步提升。当前市场正处于结构性供应短缺的状态，2025年是白银连续第五年供不应 求，2026年预计供应缺口仍将超过2900吨。 顾冯达认为，白银市场供需错配的根本原因是供应难以快速增长。不过，前期推动白银价格飙涨的"大多头"， 在海外交易所大举提升保证金的情况下可能面临资金成本压力，加杠杆"逼空"拉涨的模式或许在中期难以为 继，市场正从多头情绪驱动，转向对实际供需和宏观政策的敏感博弈，波动加剧将成为新常态。 "截至2025年12月31日，白银显性库存呈现'外增内减、总体偏紧'的格局。"吴梓杰说，最新数据显示，上期所 白银库存降至691.638吨。国内库存持续去化，显示出国内下游备货需求依然旺盛，现货市场供应趋紧。截至 2025年12月24日，COMEX白银期货库存约为4.51亿盎司，虽然维持高位，但注册仓单处于历史相对低位，大量 白银被长期持有者锁定，导致可用于期货交割的流动性库存实 ...