2025年黄金市场回顾与展望

内容提要 2025年贵金属走出历史级牛市行情。这既受长期宏观趋势的驱动，也有各个阶段不同因素的影响，如关税风险与"去美元化"（1—4月）、情绪回摆与盘整巩 固（5—8月）、美联储降息与美债利率下行（8—10月）、G7信用货币集体走弱（11—12月）等。多重因素交织作用下，黄金市场展现出许多与历史经验不 同的新特征。展望2026年，黄金仍然是很好的战略性配置资产，金价有进一步上涨空间，但双向波动和交易难度可能会加大。 2025年，贵金属走出历史级牛市行情。伦敦现货黄金累计上涨超60%，全年先后50次创历史新高，为近四十年来最强表现。白银涨价幅度超过150%，铂 金、钯金等贵金属纷纷上涨，交易所成交量快速扩张。从许多维度来看，2025年是贵金属历史性的一年。 图1 黄金年度涨幅创1979年以来最强表现 数据来源：同花顺ifind （一）1月—4月：关税风险与"去美元化" 上半年，特朗普政府关税政策和"去美元化"是黄金市场主要的驱动因素。特朗普于年初二次入主白宫后，2月上中旬宣布对钢、铝等基础金属加征关税。此 举引发了海外市场对于贵金属可能被征税的恐慌，黄金、白银均出现了激烈的从伦敦向纽约迁移库存的现象。COMEX ...