华创策略：春季躁动已经启动，流动性或为主要驱动

①春季躁动下成交热度较低的热门主题机会：有色/新能源/机器人/半导体等； ②关注业绩预期改善的非银，顺周期（煤炭、有色）。 报告正文 一、春季躁动已经启动 本轮春季躁动或可更多归因于流动性驱动。我们认为春季躁动行情更多为时间统计规律，启动与否不必苛求确切的信号，12/17至今上证指数实现11连 阳，指数点位从3822上升至3969点，全A成交额从1.7万亿上升至2.2万亿，换手率从1.6%提升至1.8%，春季躁动已经启动。我们判断本轮春季躁动可更多 归因为风险偏好回升下的流动性驱动：在美日央行两只靴子落地后，外围不确定干扰得到缓解，对市场风险偏好形成支撑。同时，国内地产风险得到一定 对冲与缓释：一方面，万科债券展期虽未获得通过，但宽限期从5个工作日延长至30个交易日（宽限期届满日定为2026年1月28日），为后续谈判留下更充 裕的缓冲时间；另一方面，12月30日财政部、税务总局联合发布关于个人销售住房增值税政策的公告，将未满2年住房销售增值税征收率从5%下调至 3%，通过降低交易成本减少"卖旧买新"的循环阻碍，有助于去库存促进房地产市场预期向好。从资金面上来看，以两融/ETF为代表的资金出现明显放 量，12/ ...