扬农化工(600486)：农药拐点将至 优创项目助力成长

供需格局优化，农药价格企稳反弹。自2022 年开始，多数农药价格从高点持续回落，价格有较大幅度 的调整。伴随海外库存持续去化，国内低效产能的出清，农药市场供需格局持续优化。2024 年以来农 药产量增速开始回落，2025 年增速维持在10%以内。农药PPI也从2024 年开始从底部反弹。根据中农立 华数据，原药指数已有反弹趋势，除草剂等品类也有所改善。政策端持续收紧，一品一证政策落地，行 业规范进行中，登记证丰富的龙头企业有望受益。 产业链布局完善，优创项目巩固龙头地位。菊酯：菊酯关键中间体贲亭酸甲酯供给扰动，菊酯现货偏紧 价格反弹，公司农药中间体配套完善，叠加优创项目投产产能增加，有望充分受益菊酯价格修复。草甘 膦：2025 年行业供给相对平稳，下游需求回暖，草甘膦价格持续修复；麦草畏：美国复批麦草畏，需 求有望逐步打开。杀菌剂：3000 吨吡唑醚菌酯技改项目推进中，有望贡献增量。 ab推le荐_S逻u辑mm：a农ry药] 价格逐步复苏，公司优创项目开始放量，有望迎来量价齐升：1）公司 是国内农药龙头企业，产品布局完善，优创一期规划15650 吨农药原药产能，未来增量可期；2）2025 年以来农药价格逐步修 ...