开源证券：维持百度集团-SW“买入”评级 昆仑芯港股上市进程启动

2026年1月2日百度集团公告港联交所已确认百度可进行分拆昆仑芯，昆仑芯已于1月1日通过联席保荐人 以保密形式向香港联交所提交上市申请，上市完成后仍将是百度的附属公司。昆仑芯是百度旗下自研芯 片团队，2011年开始组建，2025H1昆仑芯P800单集群三万卡验证；未来计划推出昆仑芯M100(2026年上 线)、M300(针对多模态大模型，2027年上线)。 根据IDC发布的2024年中国加速计算芯片的出货报告，英伟达出货量占比70%超过190万片。在国产AI 芯片头部厂商中，华为昇腾64万片位居第一，其后为昆仑芯6.9万、天数3.8万、寒武纪2.6万、沐曦2.4 万、燧原1.3万片。考虑到AI应用有望带动推理需求加速释放叠加国产芯片技术迭代，国产芯片需求有 望持续提升。 短期低基数下广告业务有望边际改善，关注AI、昆仑芯及无人驾驶进展 短期AI搜索改造趋于稳定，低基数下百度核心在线营销有望环比改善，智能云推动增长;中长期AI原生 营销有望推动百度广告业务开启第二增长曲线、无人驾驶商业模式加快海外市场扩张，2025Q3萝卜快 跑单量同比增长212%，持续推进全球扩张，截至2025年10月，全球覆盖22个城市，国 ...