东吴证券：维持蜜雪集团“买入”评级 平价赛道前景清晰

东吴证券发布研报称，蜜雪集团(02097)作为平价现制饮品龙头，高质价比单品及IP化品牌营销不断巩 固销售势能，单店盈利持续具备强竞争力，份额提升路径清晰。预计公司2025~2027年归母净利为 58.5、65.2、73.0亿元，同比+32%、+12%、+12%，对应PE为24、21、19x，维持"买入"评级。 东吴证券主要观点如下： 高质平价，1美元生意成就国民饮品龙头 现磨咖啡需求萌动，品牌竞发卡位争流 现磨咖啡是国内现饮增速最快的细分品类，目前尚处于市场教育阶段。此外，伴随互联网用户下沉、咖 啡文化普及，咖啡下沉需求萌动。"幸运咖"以低线市场为基本盘，及时切入成为小镇青年的"第一杯"咖 啡，在品宣、选址及供应链协同优势，对标蜜雪主品牌商圈选址，该行预计幸运咖中期2万店空间可 期。 风险提示：市场竞争加剧，消费需求增长不足，海外门店扩张不及预期，品牌价值和形象受损。 平价茶饮赛道，公司以高质价比大单品实现大规模销售上量，并在自有供应链建设、门店加盟管理、产 品研发更新等方面深耕积累10余年，从而逐步构建形成蜜雪特有的利基市场竞争护城河。市场前端，蜜 雪核心单品均以具有直觉反差的实惠定价点燃市场，"高质平价 ...