关税阴影未散 美国制造业12月再度萎缩 PMI创一年多新低

围绕关税政策的法律争议，预计将在2026年初迎来关键节点。美国最高法院将就特朗普征收关税所依据 的法律前提作出裁决。根据耶鲁大学预算实验室的测算，相关政策已将美国进口商品的平均关税水平从 特朗普今年1月重返白宫前的不足3%，推高至接近17%。最高法院在去年11月的相关听证中已对这一做 法表示质疑，市场因此猜测，若裁决不利于特朗普，关税政策可能被推翻，并迫使其转向其他贸易手 段，从而带来新的不确定性。 尽管制造业持续萎缩，ISM指出，PMI仍高于42.3这一长期来看与整体经济扩张相一致的水平。宏观层 面，美国经济在第三季度以年化4.3%的速度高于趋势水平增长。虽然创纪录时长的政府停摆预计对第 四季度经济活动造成拖累，多数经济学家仍预计，随着减税政策效应释放以及人工智能投资持续升温， 美国经济有望在2026年重新加速。 不过，除受AI热潮提振的少数领域外，特朗普政府大规模加征进口关税对制造业形成明显压制。尽管 特朗普将关税视为重振长期衰退的美国制造业基础的必要手段，经济学家普遍认为，受制于劳动力短缺 等结构性问题，制造业难以恢复到昔日规模。 周一，美国制造业在2025年12月的收缩幅度超出市场预期，低迷态势已连续 ...