需求增长确定性较强 PTA中期多头配置窗口临近

库存端表现亮眼，截至2026年1月4日，PTA社会库存降至289.5万吨，环比减少4.39万吨，处于历史低位 区间，较前期实现显著去化。1—2月受聚酯季节性降负影响，PTA或出现小幅累库，但受益于供应端的 持续收缩，累库规模将显著小于历史同期。低库存对价格的缓冲作用突出，为中期行情筑牢基础。伴随 一季度供应收缩预期兑现及需求端逐步回暖，PTA市场有望在3月后开启去库周期。 需求增长确定性较强 近期PTA期价在突破5330元／吨后步入回调通道，主要受三重因素驱动：一是PX高利润推动装置重 启，引发供应增加预期；二是聚酯环节多数产品陷入亏损，对高价原料形成抵触；三是终端织造市场步 入淡季。叠加前期获利资金离场与短期情绪释放，PTA期价阶段性走弱，但中期供需重构的核心逻辑未 改，价格中枢上移的趋势不变。 PXN价差有望维持强势格局 截至1月5日，PX-石脑油价差升至360美元／吨，同比提升96%；短流程MX-PX价差156美元／吨，同比 提升160%。中短流程盈利修复带动闲置装置加速重启，其中沙特Satorp、日本出光装置已恢复运行，越 南NSRP装置满负荷运转，韩国GS装置计划1月15日重启，累计释放产能363万 ...