南方基金：海外变局下，A股如何布局？

跨入2026年，一切都是崭新的开始。 美联储预防性降息后，短端美债震荡下行，长端美债延续高位。大宗商品中金属和原油表现明显分化， 金银铜等金属均表现强势，全部创出历史新高。原油价格则震荡下行，表现偏弱。 （资料来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来） 不过，在咱们迈出新步伐之前，不妨先回头看看，刚刚过去的2025年第四季度，市场这盘棋下得怎么 样？ 而站在这个新起点上，我们又该如何思考接下来的布局呢？今天我就陪大家一起来复盘和展望。 01 市场表现回顾 我们先来简单回顾上个季度国内外大类资产表现。 先看国内资产：大类资产走势分化。A股区间震荡，有色、石化和通信板块涨幅居前。债券收益率窄幅 波动。反内卷相关商品价格有提振。人民币汇率相对一篮子货币小幅升值。 港股各基准指数均下跌，恒生科技、恒生小型股跌幅靠前，小型股表现弱于大型股。原材料、能源业、 金融业涨幅居前。 目光转向海外：四季度，美股和美债均高位震荡。标普500和纳斯达克创出历史新高后高位震荡。 02 宏观经济解读 复盘完过去，咱们的重点还是要看向未来。2026年一季度，宏观环境有哪些新风向？ 2026年是十五五起步之年，预计新旧动能加快转换， ...