四重因素共振，白银获强力支撑

"尽管供给短缺持续多年，但因金融属性弱于黄金及白银回收量的增长，白银的定价长期滞后。直到 2025年，市场才真正觉醒，银价大幅补涨并超过黄金。"程小勇分析，2025年，LBMA白银库存已降至 2019年峰值的18%，而纽约库存虽因贸易政策一度累积，但也转为快速下降。在关税政策影响下，贸易 流通受阻进一步加剧了白银供应紧张的程度。 程小勇认为，此轮白银价格大涨是双轮驱动、分阶段演绎的结果。前期主要由黄金牛市外溢与货币宽松 推动，体现其金融属性。后期则更多由自身供需矛盾主导——光伏等工业需求爆发、库存见底引发"抢 货"，共同将价格推向新高。 "白银价格波动本就大于黄金。随着金银比价显著回落，白银价格的快速'补涨'阶段或已结束。"程小勇 说。 编者按：近期，贵金属、铂族金属和有色金属板块大幅波动。期货日报邀请多位重磅嘉宾做客"期货大 家谈——对话首席洞见金属新主线"直播间，为大家破译金属市场新主线。 "当前白银市场正经历供应缺口扩大、库存持续下降、新兴需求爆发与金融属性回归四重因素共振，预 计2026年白银价格仍将获得有力支撑。"近日，华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇在"期货大家谈 ——对话首席洞见金属新主线" ...