四重因素共振 白银获强力支撑

"当前白银市场正经历供应缺口扩大、库存持续下降、新兴需求爆发与金融属性回归四重因素共振，预 计2026年白银价格仍将获得有力支撑。"近日，华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇在"期货大家谈 ——对话首席洞见金属新主线"系列访谈中表示，白银市场正经历一场由供需缺口与科技需求共同驱动 的深刻变革。 自2020年起，全球白银已连续5年面临供应缺口。世界白银协会预计，2025年缺口约5834吨。"从未来两 年的白银供需来看，白银的供应缺口可能继续扩大。"程小勇分析，制约白银矿端产量下降的因素主要 有四个：一是矿产银成本上升。各大矿商财报显示，2025年矿区使用费和税费依旧在上涨。二是供应结 构性问题。白银多为伴生矿，主产品价格波动直接制约供应弹性，矿商难以调节产量。三是新增产能不 足。四是各国将白银列为战略资产，限制其流通。 程小勇认为，此轮白银价格大涨是双轮驱动、分阶段演绎的结果。前期主要由黄金牛市外溢与货币宽松 推动，体现其金融属性。后期则更多由自身供需矛盾主导——光伏等工业需求爆发、库存见底引发"抢 货"，共同将价格推向新高。 "白银价格波动本就大于黄金。随着金银比价显著回落，白银价格的快速'补涨'阶段或已结束 ...