山西证券：反内卷扭转煤炭市场预期 料动力煤价格26年将维持紧平衡

智通财经APP获悉，山西证券发布研报称，煤炭行业反内卷趋势未变，4季度业绩仍有改善预期，若价 格长期高位运行，26年业绩仍具备修复空间。股价下跌强化红利价值，可逢低配置。展望2026年煤价， 动力煤中枢预测为720元/吨左右；炼焦煤价格中枢大致分布于1440-1584元/吨。 山西证券主要观点如下： 风险提示：反内卷相关政策效果温和，需求大幅回落，进口煤大幅增加。 "平台期"电煤需求变化构想 "十五五"煤炭消费有望达峰，但仍担当兜底保障作用。平台期新能源装机有望大幅增长。我国新能源发 展也将面临诸多挑战。平台期电煤需求是否会被新能源挤压?根据测算，不考虑水电大幅波动的前提 下，在新能源发电增量大于全社会用电增量之前，预计新能源难以对煤电造成实质挤压。在新能源发电 量增速达到20%，则2026年用电需求需要维持在一定水平才能保证火电存量需求不受新能源的挤压。 2026年煤价展望 动力煤方面，预计2026年将维持紧平衡，中枢预测为720元/吨左右。价格方面，考虑到2023-2025年电 煤价格变化规律趋同，且2026年供需趋势无显著逆转，预计2026上半年动力煤市场压力仍在，但同比 2025年同期会趋缓，电煤需求 ...