招商证券：11月航空行业需求延续高景气 国内淡季不淡、国际加速复苏

招商证券发布研报称，2025年11月民航旅客周转量为1099亿人公里，同比19年+18.2%，同比24年 +9.6%;11月国内航线全票价同比+3.5%，裸票价同比+3.8%。客运方面，中国国际及地区货运航班量 15977架次，环比+12.4%，同比+14%。从中长期角度看，行业盈利的持续爬升将为市值的修复提供支 撑。短期来看，Q4受益于需求增长、票价企稳回升，淡季有望同比大幅减亏，25年有望成为大航扭亏 首年;26年全年有望成为大航释放盈利弹性首年。 2025年11月中国国际及地区货运航班量15977架次，环比+12.4%，同比+14%;中国国际及地区货运航班 量理论业载量110亿吨，环比+8.2%，同比+12.2%。11月TAC上海出境空运价格指数均值报5469点，环 比+1.5%，同比+16.2%。 招商证券主要观点如下： 投资观点：元旦放假时间增加、行业量价同比大幅增长，关注Q1春运表现 航空客运核心数据 1)需求，2025年11月民航旅客周转量为1099亿人公里，同比19年+18.2%，同比24年+9.6%;其中国内航线 (不含地区)旅客周转量为809亿人公里，同比19年+19.6%，同比24年+6 ...