公募销售新规正式稿落地：债基的“松绑”与行业生态重构

2025年12月31日，中国证监会正式发布修订后的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称"正式稿"），并定于2026年1月1日起施行。作为公 募基金费率改革的重要一环，该文件的落地标志着销售环节的规范化进入新阶段。相比于此前征求意见稿在市场引发的关于流动性紧缩的担忧，正式稿在坚 持监管原则的同时，展现出了明显的务实态度与政策柔性，为债券市场在年末带来了一定的情绪修复空间。 一、 赎回制度的差异化安排：兼顾流动性与防套利 在此前的征求意见稿中，关于赎回费率的严格设定曾是市场关注的焦点。市场普遍担忧，若对债基实施严苛的"6个月"赎回费豁免门槛，将显著削弱公募债 基作为流动性管理工具的属性，甚至引发机构资金的防御性赎回。 正式稿最显著的调整在于摒弃了"一刀切"的思路，确立了更为精细化的分类监管逻辑。虽然股票型与混合型基金的赎回费率依然维持高位（7日内不低于 1.5%，半年内不低于0.5%），但针对债券型及指数型基金，监管层给予了差异化的制度安排。 根据新规，个人投资者持有满7日、机构投资者持有满30日的债券型及指数型基金，可另行约定赎回费率。这一规定在实操层面意味着，只要满足上述持有 时长，投资者大概率 ...