先瑞达医疗-B(6669.HK)深度报告：波科赋能海外可期 新产品带来增长

机构：招商证券 研究员：梁广楷/许菲菲/欧阳京 产品梯队有序，不同生命阶段产品共同促进公司业绩稳健增长。自从2016年核心产品膝上DCB 产品在 中国上市以来，公司完成了"金字塔"型的产品群搭建，带动公司业绩实现稳健增长：1）成熟期产品， 包括DCB、PTA 球囊等产品，当下公司业绩主要来源，在外周DCB 领域公司市占率排名国内第一，具 备先发优势，中标多个集采保住基本盘；2）成长期产品，包括外周抽吸系统、射频消融系统、椎动脉 DCB 以及冠脉介入等新产品，正处于放量早期，借助集采或者先发优势有望实现快速放量，是公司未 来业绩增长重要来源；3）在研管线，包括下肢雷帕霉素DCB、IVL 系统等中美在研项目，覆盖血管外 科、心脏科等主流科室，是中长期增长的核心来源。 与波科签署新三年期合作协议，海外放量确定性强。2023 年2 月全球微创介入医疗器械领先企业波士顿 科学成为先瑞达控股股东，持股65%，并于2023年6 月签署首个合作谅解备忘录；2025 年12 月，公司 与波科签署新的三年合作协议（2026-2028）：1）全球商业化：共享波科覆盖全球的渠道资源，预计 2026-2028 年向波科销售产品交易金额 ...