财通证券：维持极兔速递-W“买入”评级 海外市场件量增速70%+

海外市场增长潜力大，中国市场输出先进经验 (1)东南亚市场：东南亚人均包裹量与中国相比有4.9倍提升空间，尚属发展早期。公司在成本、服务方 面竞争力领先，持续获得平台业务增量，增量助力规模效应降本形成良性循环。(2)新市场：新市场渗 透率与中国相比仍处于较低水平，随着公司加大投入完善网络服务质量，以及主要客户对新市场的持续 开拓，该行预计公司在新市场的发展将进入快车道。(3)中国市场：中国市场是公司全球扩张的基本 盘，公司将国内成熟的快递经验输出到海外，助力海外市场实现高效运营。 风险提示 2026年1月7日，极兔速递披露2025Q4经营数据。2025Q4，公司实现业务量84.6亿票，同比+14.5%，其 中公司在东南亚/中国/新市场分别完成24.4/58.9/1.3亿票。 海外市场维持高增长，中国市场高质量发展 (1)东南亚市场：2025Q4，公司在东南亚件量同比增长73.6%，在高基数的背景下继续保持高增长。(2) 新市场：新市场电商渗透率较低，人均包裹量潜力大，随着公司网络服务质量提高获取更多单量，公司 在新市场件量增长逐渐加速，2025Q4公司新市场件量同比增速环比2025Q3提高31.8pct。(3 ...