非农前夕，美债上行，黄金还能撑住吗？

每次临近非农，就会有人开始纠结：这次数据要是不好，黄金会不会直接拉一波？要是数据还行，是不是就该先躲一躲？这种反复犹豫，其实并不陌生。市 场从来不缺信息，真正让人难受的，是信息看起来很多，却很难拼成一个清晰的判断。 这一次非农之所以格外受关注，也有它的特殊背景。美国劳工统计局即将公布的2025年12月非农就业报告，是政府停摆之后首份按时出炉的数据。 上一份11月报告中，美国非农业部门就业人数超预期新增了6.4万，但失业率却升至4.6%，创下四年来的新高。就业"还在涨"，但找工作却更难了，这种组 合，本身就让人心里没底。 在正式数据公布之前，市场已经先动了。1月初，10年期美债收益率悄然回到4.18%。很多投资者看到收益率走高，第一反应就是"对黄金不利"，但真正让人 焦虑的，并不是涨了几个基点，而是这种变化背后，到底意味着市场在重新押注什么，会不会是新一轮趋势的起点。 从阿萨这么多年的观察来看，美债收益率走高，对黄金确实容易形成压力。黄金不产生利息，当市场上有越来越多"看得见收益"的资产时，资金自然会做比 较。这也是为什么在非农前后，黄金经常走得很别扭，上也上不去，下也下不来，来回震荡，让人拿着难受，卖了又怕一 ...