精工钢构(600496)：海外订单超预期 重视出海成长逻辑

25 年公司紧紧抓住海外市场发展机遇，海外业务新签订单72 亿元，同比增长140.1%，其中海外公共建 筑全年同比增长302.5%。25 年第四季度海外业务新签订单22 亿元，同比增长568.4%。 25 年国内业务的下滑10%，主要受国内公共建筑与EPC 业务下滑所致，近年来由于在传统基建领域政 府投资放缓，公司在国内公共建筑和EPC 业务市场正尝试逐步减少投标政府投资类项目（如体育场 馆、机场枢纽类项目），转向民营企业投资的重钢类项目和"好房子"类项目，在业务转型的过程中该类 业务承接有所波动。 订单实现高增长，重视公司高股息属性 25 年公司新签合同698 项，累计合同金额242.7 亿元，同比增长10.5%。 25Q4 公司新签合同165 项，累计合同金额63.0 亿元，同比增长30.8%。公司此前发布三年（2025-2027 年）股东回报规划，承诺2025-2027 年度每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司 股东净利润的70%，或分红金额不低于4 亿元（含税）的孰高值，我们预计公司25-27年归母净利润为 6.3、7.3、8.3 亿，对应PE 为13、11、10 倍，按照70%预测 ...