证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 22 年 月 日 建筑装饰 北方国际："煤价/电价/战后重建"三重逻辑共振，基本面预计迎改善拐 点。1）煤价方面，近期中东战事扰动下油价飙升，煤价作为替代能源价格 有望显著上行，焦煤主连最新（（3/20）夜盘大涨 8.73%。年初以来蒙煤价 格稳步上行，均价 1030 元/吨（同增 14%）；最新价 1080 元/吨，同增 26%。公司 25 年受煤价回落影响，业绩有所承压，今年一季度受益价格 回暖，叠加成本端根据长协约定按 25Q4 价格核算，焦煤业务单吨毛利有 望明显改善，驱动整体业绩修复。2）电价方面，欧洲 4 月天然气期货价 已较战事爆发前上涨逾一倍，预计将带动区域电价上行（天然气约占欧洲 发电用能源 20%）。公司持有克罗地亚风电项目，2025 全年发电量 4.22 亿度，后续随电价上涨预计展现较大盈利弹性（2022 年欧洲能源紧缺带 动项目整体归母净利大幅增至 3.6 亿）。3）战后重建方面，公司在伊朗、 阿联酋等中东国家有较多项目经验，大股东北方工业是们国最大军贸公 司，在全球拥有较强渠道资源。若中东局势缓和，区域战后重建将带 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 22 年 月 日 建筑装饰 一季报业绩预期较好的建筑公司有哪些？ 洁净室板块：AI CAPEX 扩张带动洁净室需求增长，板块业绩预计在低基 数上高增。去年以来多家海外龙头披露业绩超预期，台积电、美光陆续上 调 26 年资本开支，持续验证下游 AI 产能扩张趋势，洁净室作为前端基建 环节（占总投资约 15%），需求有望同步放量，区域上看：1）境内：2025 年受关税等事件影响，半导体企业资本开支节奏有所放缓，相关洁净室龙 头收入明显承压（深桑达 A/柏诚股份 25Q1 收入分别同降 18%/9%），今 年起随着扩产项目推进逐步恢复，板块营收增长有望显著提速，叠加毛利 率趋于稳定（柏诚股份三季报毛利率已实现探底回升），预计龙头一季度 业绩将呈现较快增长。需求端看，"十五五"规划明确提出加快培育自主可 控、协同运行的软硬件生态，预计带动芯片国产化进一步提速，龙头研发 投入及资本开支有望持续增长。2）海外：新加坡、马来西亚等东南亚国家 依托劳动力成本、产业集群等优势加速承接半导体产业链转移，为大陆龙 头出海提供丰富业务机会。去年起各龙头加大出海开拓 ...

证 券 研 究 报 告 优化支出结构，新兴领域投资发力 2026年建筑装饰行业春季投资策略 证券分析师：袁豪 A0230520120001 唐猛 A0230523080003 研究支持： 唐猛 A0230523080003 联系人： 唐猛 A0230523080003 2026.3.19 要点：优化支出结构，新兴领域投资发力 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 2026年作为"十五五"起始之年，承上启下作用凸显，年度财政资金依然保持一定强度， 同时强调严肃财经纪律，强化预算约束，激发各经营主体活力也成为时下重点任务之一，国 企改革、发展壮大民营经济以及积极营造一流营商环境必要性提高。 ◼ 十五五开局，建筑谋定新基建、区域协调、走出去。总量维稳的背景下，部分子板块有望随 国家战略推进而提升自身景气度，"十五五"规划中对建筑板块要求谋定走出去、区域协调、 新基建。钢结构市场内外需求共振，当前已进入布局窗口期；同时国网、南网"十五五"投 资规划积极，有望带动电力产业链整体发展机遇；地缘冲突事件拉高资源品价格，"富煤贫 油少气"的背景下我国煤化工推进节奏预计加快；以AIDC为代表的尖端科技有 ...

Group 1: Bond Investment Strategy - The report highlights a transition in bond investment strategy towards a "sell on every rise" approach, driven by asset allocation rebalancing and the current weak position of bond assets compared to equities [9][10] - The economic outlook for 2026 is characterized as a "non-typical recovery" period, with a focus on nominal growth recovery, fiscal spending structure, and inflation trends as key indicators for the bond market [9][10] - The report suggests that the 10-year government bond yield may range between 1.77% and 1.95%, with a potential upward breakout above 1.9% [9][10] Group 2: Hong Kong Stock Market Strategy - High dividend assets are expected to remain attractive in 2026, with historical performance indicating that sectors with dividend yields above 3% generally provide absolute returns during periods of RMB appreciation [12][10] - The report emphasizes the importance of consumer sectors, particularly discretionary consumption, which tends to outperform during inflationary periods, suggesting investment opportunities in these areas [12][10] - The technology sector in Hong Kong is anticipated to benefit from RMB appreciation, with a focus on companies that possess unique ecological positions and infrastructure capabilities [12][10] Group 3: U.S. Stock Market Strategy - The U.S. stock market is projected to have limited valuation upside due to geopolitical uncertainties and a shift from light to heavy asset investments, with capital expenditures expected to broaden beyond technology giants [11][13] - The report notes that the S&P 500 index is expected to see stable earnings growth of around 16%, with current valuations at approximately the 70th percentile historically [11][13] - AI investments are highlighted as having potential in upstream and midstream sectors, with opportunities for alpha generation in the value chain [11][13] Group 4: Future Industries - The report discusses significant advancements in future industries, including quantum technology, biomanufacturing, and brain-machine interfaces, indicating a strong trend towards commercialization and technological breakthroughs [15][16] - The approval of the first invasive brain-machine interface for clinical use marks a significant milestone in the industry, reflecting increased investment and interest in this area [15][16] - The report outlines the importance of hydrogen energy and nuclear fusion, with China joining the "Triple Nuclear Declaration" to enhance global nuclear energy capacity by 2050 [15][16]

Investment Rating - The industry investment rating is "Overweight" indicating a positive outlook for the sector compared to the overall market performance [2][26]. Core Insights - Fixed asset investment growth stabilized in January-February 2026, with a cumulative year-on-year increase of 1.8%, which is a decrease of 5.6 percentage points compared to the full year of 2025. Manufacturing investment saw a year-on-year increase of 3.1%, up by 2.5 percentage points from 2025 [4][11]. - Infrastructure investment, under a new calculation method, showed a year-on-year increase of 11.4% in January-February 2026. Key sectors included transportation, storage, and postal services with a 9.1% increase, water, environment, and public facilities management with an 8.3% increase, and electricity, heat, gas, and water production and supply with a 13.1% increase [5][11]. - Real estate investment remained low, with a year-on-year decrease of 11.1% in January-February 2026, and construction starts and completions also showed significant declines [11][16]. Summary by Sections Fixed Asset Investment - The cumulative year-on-year growth rate for fixed asset investment in January-February 2026 was 1.8%, reflecting a stabilization compared to the previous year [4]. - Manufacturing investment increased by 3.1% year-on-year, indicating a recovery trend [4]. Infrastructure Investment - Infrastructure investment increased by 11.4% year-on-year in January-February 2026, with significant contributions from various sectors [5]. - The eastern and central regions showed modest growth, while the western and northeastern regions experienced declines [5]. Real Estate Investment - Real estate investment saw a year-on-year decline of 11.1%, with construction starts down by 23.1% and completions down by 27.9% [11]. - The report anticipates a slow recovery in real estate investment due to supply-side challenges [11]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on cyclical sectors that are expected to benefit from the recovery, particularly in steel structure and chemical engineering [16]. - It highlights specific companies such as Honglu Steel Structure, China Chemical, and others as potential investment opportunities [16].

证券代码：600496 证券简称：精工钢构 公告编号：2026-015 转债代码：110086 转债简称：精工转债 长江精工钢结构（集团）股份有限公司 长江精工钢结构（集团）股份有限公司 关于股东股权解押暨质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 长江精工钢结构（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）股东精工控 股集团有限公司（以下简称"精工控股"）于近日解押 2,000 万股公司股份，质 押了 2,000 万股公司股份。精工控股集团（浙江）投资有限公司（以下简称"精 工投资"）于近日解押 3,000 万股公司股份，质押了 2,000 万股公司股份。 截至公告日，公司控股股东精工控股集团有限公司及其下属子公司处于 质押状态的股份累计 40,432 万股，占其所持有公司股份总额的 68.40%，占公司 总股本的 20.32%。 一、本次股份质押解除的具体情况 近日，精工控股和精工投资分别在中国证券登记结算有限责任公司办理了股 份质押解除手续，分别解押公司股份 2,000 万股和 3,000 ...

长江精工钢结构（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 2 月 9 日召开第九届董事会 2026 年第一次临时会议，2026 年 2 月 27 日召开公司 2026 年第一次临时股东会，审议通过了《关于变更公司经营范围并修订<公司章程> 的议案》，具体内容详见公司分别于 2026 年 2 月 10 日和 2 月 28 日披露的《精 工钢构关于第九届董事会 2026 年度第一次临时会议决议公告》《精工钢构 2026 年第一次临时股东会决议公告》。 近日，公司已完成工商变更登记，并领取了六安市市场监督管理局换发的《营 业执照》，具体信息如下： 名称：长江精工钢结构（集团）股份有限公司 统一社会信用代码：91340000711774045Q 长江精工钢结构（集团）股份有限公司 | 证券代码：600496 | 证券简称：精工钢构 | 编号：2026-014 | | --- | --- | --- | | 转债代码：110086 | 转债简称：精工转债 | | 长江精工钢结构（集团）股份有限公司 关于完成工商变更登记并换发营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 ...

长江精工钢结构（集团）股份有限公司 证券代码：600496 证券简称：精工钢构 公告编号：2026-013 转债代码：110086 转债简称：精工转债 长江精工钢结构（集团）股份有限公司 关于股东股权解押暨质押的公告 二、本次股份质押具体情况 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 长江精工钢结构（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）股东精工控 股集团（浙江）投资有限公司（以下简称"精工投资"）于近日解押 10,000 万股 公司股份，质押了 11,000 万股公司股份。 截至公告日，公司控股股东精工控股集团有限公司及其下属子公司处于 质押状态的股份累计 41,432 万股，占其所持有公司股份总额的 70.10%，占公司 总股本的 20.82%。 一、本次股份质押解除的具体情况 近日，精工投资在中国证券登记结算有限责任公司办理了股份质押解除手续， 累计解押公司股份 10,000 万股。具体情况如下： | 股东名称 | 精工投资 | | | | --- | --- | --- | --- | | ...

之 法律意见书 上海市静安区山西北路 99 号苏河湾中心 MT25-28 楼 邮编：200085 25-28/F, Suhe Centre, 99 North Shanxi Road, Jing'an District, Shanghai, China 电话/Tel: (+86)(21) 5234 1668 传真/Fax: (+86)(21) 5234 1670 网址/Website: http://www.grandall.com.cn 二〇二六年二月 国浩律师（上海）事务所 关于 长江精工钢结构（集团）股份有限公司 2026 年第一次临时股东会 国浩律师（上海）事务所 法律意见书 国浩律师（上海）事务所 关于长江精工钢结构（集团）股份有限公司 2026 年第一次临时股东会 之 法律意见书 致：长江精工钢结构（集团）股份有限公司 作为具有从事中国法律业务资格的律师事务所，国浩律师（上海）事务所（以 下简称"本所"）接受长江精工钢结构（集团）股份有限公司（以下简称"公司"） 的委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）等法律法规及规范性文 ...

一、 会议召开和出席情况 证券代码：600496 证券简称：精工钢构 公告编号：2026-012 长江精工钢结构（集团）股份有限公司 2026年第一次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 429 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 811,838,116 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 40.7933 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，会议主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，经半数以上董事推荐，由公司董事黄幼仙女士主持。 会议的召集和召开合法有效，符合《公司法》《公司章程》的有关规定。 (五) 公司董事和董事会秘书的列席情况 (一) 股东会召开的时间：2026 年 2 月 27 日 (二) 股东会召开的地点：上海市闵行区黎安路 999 号大虹桥国际 32 楼 (三) 出 ...