招商轮船(601872)：业绩略超预期 部分长航线租约收入待2026Q1确认

投资要点： 风险提示：全球经济衰退；中国需求疲软；地缘事件变化；OPEC 超预期减产等 公司公告显示，4 季度公司油运贡献的经营性利润同比增长约200%-230%。这主要是因为11 月美国暂停 301 特别港口费后，公司恢复的大三角航线（更高运营效率），从船位分布看公司4 季度大西洋市场布 局增加，该部分的利润因更长运距而确认会更加滞后，预计将有一部分2025 年4 季度签订的长航线租约 收入将在2026 年1 季度确认。 非经常性收益大幅增长。公司公告表示主要源自老旧船舶处置贡献的良好收益、收购安通股份股票3 季 度实现了公允价值变动收益。4 季度以权益法核算进公司投资收益。据安通控股12 月公告显示，中远运 集运及其一致行动人持股比例达到20.00%。 委内原油合规化阶段性落地，2026 年油运基本面继续走强，景气度延续确定性提高。当地时间1 月6 日 美国特朗普宣布美国已达成进口价值约20 亿美元的委内瑞拉原油的协议。委内瑞拉临时政府将向美国 移交3000-5000 万桶石油。当地时间1 月7 日，美国能源部表示美国计划对委内瑞拉石油产业保持控 制，包括"无限期"监管该国石油对外销售。美国也在考虑有选择 ...