4100点之上的A股：从“资金牛”到“结构牛”的十年之变

历史点位仿佛一个轮回，但驱动市场的内核已截然不同。十年间，A股从一场由杠杆和流动性驱动的"资金牛"，蜕变为由产业升级和公司质量驱动的"结 构牛"。 重回高点，物是"市"非 指数重回故地，市场的基因却已改写。驱动力的更迭，正在A股4100点的热闹表象下悄然完成。 2026年1月9日，上证指数收盘站上4100点，一举刷新了自2015年7月31日以来的近十年半纪录。 十年半前，2015年夏天，A股同样曾站上4100点。彼时的市场，沉浸在"改革牛""国家牛"的宏大叙事中，场外配资、融资融券规模急剧膨胀，市场成交量 频创"天量"。 那是一场典型的"资金牛"，其核心驱动力是海量流动性涌入与极高的风险偏好。但当流动性退潮，市场便迎来了剧烈调整。 十年后的今天，指数重回故地。支撑市场的力量已悄然转变。 2025年，A股年成交额首次突破400万亿元，日均成交约1.7万亿元。看似与昔日相似的热闹，实则根基不同。市场的上涨伴随的是总市值突破119万亿元、 融资余额稳步增长至约2.5万亿元。 这些资金更多流向了有明确产业趋势和业绩支撑的领域。 "结构牛"的新支柱 与"资金牛"的普涨格局不同，本轮"结构牛"的特征是极致的分化，其根基建 ...