贵州茅台(600519)：I茅台全面向C 市场化改革全面推进

我们认为，2026 年 茅台的市场化改革对行业以及茅台中长期发展有重大意义。1、i 茅台的调整符合公 司经销商大会提出的"以消费者为中心、推进市场化转型"，所上线的产品均为茅台主力产品，形成 了"金字塔"型产品体系，产品结构更加稳定；2、全面向C,消费者受益，i 茅台能够通过合理的投放触达 真正的消费者，大量增加了消费者触达，使消费者能够以合理价格在官方渠道买到茅台酒；3、企业受 益，一是增加了直接触达消费者的渠道，二是提供了动态调整市场供求的工具，如运用得当，则有利于 产品价格的市场化，有利于更好的量价平衡，打开了茅台中长期量价增长空间；4、经销商面临转型， 需要尽快完成从坐商到行商的转变，加快适应需求结构变化和企业战略调整，盈利模式从过去的高毛利 向高周转转变；5、对行业短期和中长期都将产生较大影响，主要在于对自身产品价格的锚定，对行业 价格带及其他企业产品结构的间接锚定，中长期看，将加速企业分化和行业整合。 短期来看，当前500ml 飞天茅台批价1540 元，我们认为通过i 茅台的供需调节，茅台批价已经找到底 部，下行风险大幅降低，未来茅台将基于供需适配原则，实现茅台酒的量价平衡，有利于茅台酒批价的 稳 ...