港股IPO放量的影响与高效打新策略-华泰证券

2025 年港股 IPO 市场显著回暖，截至 12 月 12 日，港股主板已有 99 家公司上市，合计募资超 2500 亿港元，占中资股 IPO 募资总额的 67%，创近 10 年新 高。伴随 IPO 活跃度提升，打新热度同步高涨，2025 年港股打新胜率达 73%，表观收益率 34%，均较往年明显提升，但平均一手中签率回落至 20% 的近 10 年低位。 展望 2026 年，港股 IPO 融资有望持续活跃。目前港股递表处理中的上市申请达 314 家，项目储备充足，且 2025 年恒生综指涨幅超 30%，历史数据显示当 年恒指表现对次年 IPO 融资活跃度解释力度超 30%，预计 2026 年港股主板 IPO 融资规模中枢约 3300 亿港元。不过需注意，Q4 以来新股首日破发率边际回 升，且历史数据表明港股打新收益主要由少数优质高赔率个股贡献，精选标的至关重要。 港股 IPO 存在几点关键特征：其一，虽为注册制，但 2016 年以来上市率仅 37%，受审核进度、市场推广等多重因素影响；其二，打新无市值要求，可加杠 杆，中签率显著高于 A 股，资金周转效率更高，但首日破发率也远高于 A 股；其三，一级市场融资 ...