洪灏：当前全球主要央行均进入扩表周期，流动性充沛叠加周期顶峰效应，大概率将催生一轮“伟大的泡沫”

来源：市场资讯 洪灏：展望2026——持而盈之 来源：首席经济学家论坛 本文是洪灏在2026年中国首席经济学家论坛年会上的的演讲实录 感谢各位给予我分享2026年市场展望的机会。上一位嘉宾郑总详细探讨了中美经济与大宗商品的相关情 况，我将从不同视角展开分享，主题为《展望2026：持而盈之》。 首先需明确美联储降息的核心动因。这张图展示了美联储资产负债表总规模的变化：2022年达到9.1万 亿美元的峰值后开始缩表，目前已降至6万亿出头，缩表规模达3万亿美元。伴随缩表进程，美国经济新 增就业岗位增量持续减少，这一影响对低收入群体尤为显著。但与此同时，标普美股持续走强，盈利水 平不断提升，可见美股上涨具备扎实的基本面支撑。当美联储资产负债表规模降至6万亿出头时，短端 流动性开始收紧，回购便利工具余额最低降至约100亿美元的极低水平，回购利率大幅飙升，甚至远超 美联储基准利率。回购市场作为短端流动性的核心来源，其资金紧张将影响各类金融市场运作，例如对 冲基金的套利交易成本大幅上升。因此，2026年美联储的政策走向已无需过多预测：12月原本计划1日 停止缩表，实际已启动扩表（相关数据可查阅美联储公开信息），1月继续降息 ...