趋势仍在，结构再平衡

本文来自格隆汇专栏：一凌策略研究 作者：牟一凌 纪博文 吴晓明 【报告导读】基于流动性边际改善驱动近的A股上涨在春季行情中并不鲜见，历史经验表明后续A股更可能有较好的表现。春季行情已进行过半，国内外 基本面变化方向将是未来市场主线的方向：AI对海外就业市场的抑制作用正在显现，这意味着美联储货币政策宽并不太可能带来通胀压力的上升，由此 延长美联储的降息周期；在货币宽松周期中，存在供需缺口的商品侧的价格弹性会更加突出；国内则随着反内卷政策的持续推进，企业盈利的修复值得期 待。 摘要 1市场上涨：整体仍在趋势之中，结构上存在过热 市场流动性的改善是驱动12月下旬以来A股上涨的直接驱动因素：两融余额在半个月的时间内增加超1250亿元且融资买入活跃度显著提升，带动全A成交 额增长超过35%、宽基指数期权隐含波动回升。类似最近半个月全A涨幅接近10%、成交额放大幅度超30%的情况在过去十年中出现过6次，其中有4次出 现在年初，当前的市场状态在春季行情中并不鲜见。从历史经验来看，在市场出现类似放量上涨后，未来10个交易日、20个交易日以及250个交易日内全 A走强的概率比较大。但是，整体的高胜率也不应该忽视结构上的过热：近 ...