海通国际：首予沪上阿姨“优于大市”评级 目标价105港元

沪上阿姨是中国领先的现制饮品公司，主品牌沪上阿姨2025年末已突破万店，是国内第三个破万店的现 制茶饮品牌。该行认为现制茶饮行业再有新品牌凭借新品类进行快速规模化的时间窗口已经消失，头部 品牌凭借规模化渠道优势快速品类突围的能力较强，未来行业将是强者恒强，头部品牌和区域性品牌并 存的格局。 以沪上阿姨品牌中国区为主体，茶瀑布品牌和海外区为助推，打造"一体两翼"业务版图 (1)沪上阿姨中国区——聚沙成塔，集腋成裘：沪上阿姨品牌虽成立时间较晚，但门店拓展却不落后， 且在北方市场表现强势，该行认为背后的原因除抓住当时北方尚为蓝海的时机外，还有①管理理念互利 共赢，共享资源取长补短：公司通过加盟模式实现早期迅速扩张，引入外部人才助力发展，不吝股权激 励，并与供应商利益共享。②她力量+健康饮，精准锁定目标客群：品牌形象上，从Logo到包材，再到 门店设计，公司不断融入"她力量"属性；产品上，围绕特色谷物茶饮，以健康养生理念驱动产品矩阵打 造；实现双管齐下精准获客。③低门槛的门店模型和包容的加盟商体系：在已积累的加盟商规模基础 上，随2025年外卖平台补贴带来增量客群，以及通过渠道定向创新实现不同价格带客群的区隔，单店模 ...