华鑫证券：维持布鲁可“买入”评级 看IP驱动新品与海外进展

海外市场持续发力，北美贡献较大增量 2025年上半年公司海外收入同比增长898.6%达1.11亿元，其中北美市场收入为4282万元，收入占比高达 38.6%。主要是公司西方IP产品（变形金刚）具备本土化吸引力，同时公司注重全渠道铺设，线下销售 渠道包括经销销售及委托销售，线上包括TikTok、Shopee、Lazard等。此外公司在海外社媒积极搭建品 牌营销矩阵，如在YouTube平台发布变形金刚IP相关定格动画内容，精准触达本土受众，目前频道粉丝 已破百万。考虑到海外市场广阔，且公司前期收入较低，海外市场有望成为新增长点。 华鑫证券发布研报称，考虑到中国潮玩行业仍处于上升通道，布鲁可(00325)作为拼搭积木人玩具的头 部企业，将充分受益于行业扩容，同时集团不断新增合作IP且节奏化推出新品，业绩稳步增长，维 持"买入"投资评级。 华鑫证券主要观点如下： 拼搭积木细分行业扩容，头部企业加速发展 兼具角色化与拼搭玩法的积木人玩具在玩具市场中成为新焦点，该品类是全球玩具市场增长最快的细分 类目：2019-2023年年均复合增长率高达20.5%，预计2023-2028年年均复合增长率将达到29.0%，2028年 全 ...