借款102亿背后：智飞生物履行默沙东980亿的“卖身契”

【文/王力 编辑/周远方】 昔日市值超四千亿的"疫苗之王"，正将自己与家族的全部身家押上赌桌，以求一线生机。 近日，智飞生物一纸公告震动市场：为获取不超过102亿元的中长期银团贷款，实际控制人蒋仁生家族不仅提供全额连带担保，更将核心子公司股权与巨额 应收账款悉数质押。 智飞生物的命脉，曾牢牢系于一份"躺赚"的代理协议。然而，这份让司风光无限的合同，如今已成最沉重的枷锁。2023年初，智飞与默沙东续签协议，承诺 在2026年底前完成总额逾980亿元的HPV疫苗采购，其中仅2024年就需支付超过326亿元。这份在当时看似保障利润的"刚性采购"，在市场剧变后瞬间变为难 以承受之重。 截图来自智飞生物2023年公告 转折点发生在2025年6月，由万泰生物研发上市的首款国产九价HPV疫苗以仅499元/支的价格杀入市场，不足进口疫苗价格的40%。价格战烽火骤起，智飞 代理的默沙东疫苗销量顷刻崩塌：2025年上半年，四价HPV疫苗批签发量直接归零，九价疫苗同比暴跌近八成。 真正的噩梦在于库存。截至2025年三季度末，智飞生物账上堆积着202亿元存货与128亿元应收账款，合计规模相当于当期年营收的四倍以上。按现有销售速 度推 ...